Phd Trading System

Mahasiswa PhD Andreza Barbosa. Andreza menulis tesis doktoralnya tentang lindung nilai dengan dana berjangka dan pertukaran dana, dan kemudian menerbitkan beberapa makalah, terutama di Journal of Portfolio Management dan Journal of Banking and Finance dan sebuah buku dari tesisnya tentang Exchange Traded Funds. Dia adalah Vice President Prime Brokerage dan OTC Clearing Risk di JP Morgan di London, Direktur EMEA Head of Risk, Futures dan OTC Clearing di Citigroup dan Head of Market Risk di NYSE Euronext, di mana dia mengelola transisi kliring bisnis LIFFE ke ICE. Bersihkan Eropa di tahun 2013. Kemudian menjabat sebagai Direktur Risiko dan memimpin tim Finansial dan Softs Risk sampai tahun 2016. Saat ini dia adalah Direktur Eksekutif tim Manajemen Risiko Model di Goldman Sachs. Xi Chen meraih gelar BSc di bidang Ekonomi di Universitas Shanghai untuk Ilmu Pengetahuan dan Teknologi, jurusan Keuangan. Setelah satu setengah tahun bekerja di KPMG, dia datang ke Inggris dan pada tahun 2009 memperoleh gelar MSc in Financial Risk Management dari ICMA Center, berada di posisi tiga besar di antara semua siswa S2 pada tahun itu. Pada tahun 2014 dia menyelesaikan PhD-nya dalam memperluas teori pilihan nyata dan mengembangkan model penilaian pilihan nyata. Dia saat ini bekerja sebagai Research and Development Co-Director di Oxford Risk dan peneliti post-doktoral di Smith School of Enterprise and Environment, Universitas Oxford Anca Dimitriu. Anca meraih gelar MSc dari DOFIN Bucharest (2000) dan PhD dari ICMA Center (2004). Selama penelitian doktoralnya, dia menerbitkan banyak makalah tentang strategi hedge fund kuantitatif, terutama dalam Journal of Portfolio Management, Journal of Alternative Investments and Quantitative Finance. Setelah hampir 5 tahun berada di tim perdagangan ekuitas ekuitas di Goldman Sachs, pada tahun 2009 ia bergabung dengan tim perdagangan kuantitatif besar di Millenium Partners di London, fokus pada pengembangan bisnis. Pada tahun 2016 ia menjadi COO, Quant Strategies di Balyasny Asset Management L. P. Naoufel El-Bachir. Naoufel meraih gelar BSc di bidang Business Economics dan MSc Finance dari HEC-University of Lausanne dan DEA dalam Stochastic Modeling and Statistics dari University of Paris VII. Tesis PhD-nya berada pada model intensitas default stokastik dengan lompatan dan penerapannya pada derivatif kredit satu nama dan portofolio kredit. Setelah mendapatkan gelar doktor dia memiliki tugas satu tahun dengan Fitch Ratings di mana dia mengerjakan proyek pemodelan kredit yang berbeda termasuk kuartet CDO, CDS cross-currency, CVA, dan analisis empiris kutipan CDS yang disediakan oleh segerombolan dealer. Sejak saat itu, ia telah mengerjakan pemodelan dan implementasi sistem untuk risiko lawan bicara dan CVAFVA, pertama sebagai konsultan dengan RBS, kemudian CIBC. Dia saat ini dipekerjakan oleh CIBC di mana dia terus mengerjakan solusi untuk penetapan harga dan manajemen risiko dari Penilaian Penilaian Andreas Kaeck. Andreas meraih gelar Master in Business dari University of Augsburg, dan MSc Keuangan dan Manajemen Informasi dari program Elite Graduate di Technical University of Munich (TUM). Selanjutnya, pada bulan September 2010 ia memperoleh gelar PhD-nya dengan tesis yang berjudul Indeks Ekuitas dan Indeks Derivatif Dinamika. Andreas memulai karirnya di bidang akademis sebagai Asisten Profesor Keuangan di Universitas St Gallen (Swiss) dan bergabung dengan University of Sussex sebagai Pembaca di bidang Keuangan pada tahun 2013. Julia Kapraun. Julia belajar Matematika dengan jurusan Matematika dan Analisis Stochastic di TU Berlin. Selama dan setelah studinya dia mendapatkan pengalaman praktis di pasar derivatif ekuitas di UBS dan BNP dan bekerja sebagai pengendali risiko junior di Union Investment. Dia bergabung dengan WHU Otto Beisheim School of Management untuk studi PhD mengenai investasi volatilitas, saat dia menghabiskan satu semester di Sussex untuk bekerja dengan Carol dalam perdagangan dan investasi pada produk volatilitas. Dia memperoleh gelar PhD pada tahun 2014 dan sekarang menjadi Asisten Profesor Keuangan di WHU. Fokus penelitian terakhirnya adalah pada pemodelan keuangan, penetapan harga aset dan pengelolaan kekayaan. Dimitris Korovilas memegang gelar BSc dari Piraeus Business School di Yunani dan MSc dari ICMA Centre di Inggris. PhD-nya, pada produk volatilitas yang diperdagangkan di bursa, selesai pada tahun 2012 di ICMA Center. Kemudian dia bergabung dengan tim strategi investasi kuantitatif di Citigroup di London, di mana dia menyusun produk. Bidang keahliannya adalah volatilitas ekuitas dan ekuitas dan risiko multi-aset. Joydeep Lahiri. Joydeep memegang B. Tech (Kelas Satu) di bidang Ilmu Komputer dan Teknik dari Universitas Mangalore, India dan memulai karirnya sebagai programmer di bidang Teknologi Informasi. PhD-nya berada pada solusi perkiraan untuk model jump-difusi dengan aplikasi untuk menyebar CDS. Dia telah memegang berbagai posisi sebagai Technical Lead, Arsitek dan Manajer Proyek, melaksanakan proyek untuk klien Fortune 100 di Inggris, Bahrain, Jepang dan Amerika Serikat. Bergabung dengan Pengelolaan Skema Pensiun BT dalam menyelesaikan PhD-nya, kemudian pindah ke RWC untuk menangani risiko, atribusi dan kinerja. Emese Lazar. Emese adalah seorang Associate Professor di bidang Finance di ICMA center. Beliau meraih gelar BSc di bidang Computer Science, University of Bucharest, gelar BSc di bidang Finance and Banking, Academy of Economic Studies di Bucharest, dan MSc dalam Teknik Keuangan dan Analisis Kuantitatif (dengan perbedaan) dari Henley Business School. Doktornya menggunakan model volatilitas multi-negara dan minat penelitian saat ini meliputi model volatilitas dan korelasi dan aplikasinya dalam menentukan harga produk terstruktur dan manajemen risiko. Daniel Ledermann Dan lulus dari Universitas Oxford dengan pengalaman pertama dalam gelar Sarjana dan Master di bidang Matematika. Dia mengembangkan metode simulasi baru berdasarkan Random Orthogonal Matrices (simulasi ROM) yang mendapatkan gelar PhD-nya di tahun 2010. Dan memulai karirnya sebagai Analis Kuantiti untuk SunGard di London, kemudian seorang analis senior mengembangkan model Risk and Valuation untuk HSBC di Canary Wharf. Saat ini dia adalah Analis Kuantitatif Senior di HSBC Global Banking and Markets, London Stamatis Leontsinis. Stamatis memperoleh gelar PhD-nya, berdasarkan volatilitas berbasis opsi bebas model dan indeks momen yang lebih tinggi, pada tahun 2010. Karyanya menghasilkan formula baru yang penting untuk konstruksi pada indeks volatilitas, skewness dan kurtosis yang berlaku untuk semua underlying, termasuk suku bunga. Bergabung dengan Fulcrum Asset Management pada tahun 2010 dan sebagai kepala strategi perdagangan volatilitas yang sistematis, dia mengembangkan Multi Asset Volatility Fund (MAV), varians trading risk risk di Equities, Commodities, Currencies and Rates. Sebagai Portfolio Manager MAV, ia memimpin strategi pengelolaan dana dan evolusi, implementasi, dan manajemen risiko. MAV tumbuh lebih dari 1bl di AUM selama tahun pertama. Pada tahun 2015, dia bergabung dengan RWC Partners sebagai Head of Derivatives Strategies in the Quantitative Strategies team, dengan fokus pada pengembangan volatilitas multi aset dan strategi sistematis derivatif lainnya. Pada 2017 ia bergabung dengan CdR Capital Ltd, London sebagai Direktur Riset untuk strategi derivatif dan volatilitas kuantitatif. Dia telah mengadakan kuliah tamu di Business Schools of Newcastle University dan University of Sheffield. Beliau juga meraih gelar MSc dari Henley Business School dan gelar BSc dari Jurusan Ekonomi Internasional dan Eropa di Universitas Ekonomi dan Bisnis Athena. Dmitri Lvov. Dmitri memegang gelar BSc dari universitas Moskow dan sebuah MSc di International Securities Investment and Banking di ICMA Center (2001), lulus dengan perbedaan. Doktornya menggunakan metode Monte Carlo untuk penentuan harga dan lindung nilai dengan aplikasi pada saga Bermudan dan obligasi konversi. Sejak PhD dia bekerja di bank JP Morgan-Chase, London dan posisinya saat ini adalah Direktur Eksekutif, Commodities Quant Research. Leonardo Nogueira. Leo memegang gelar BSc di bidang Ilmu Komputer dari Universitas Federal Pernambuco di Recife, Brasil, sebuah MSc (pembedaan) dalam Teknik Keuangan dan Analisis Kuantitatif di ICMA Center, dan gelar PhD-nya berada pada pilihan lindung nilai dengan model volatilitas lokal dan stochastic. Dia bekerja untuk bank sentral Brasil, di mana dia saat ini menjabat sebagai Kepala Kantor Gubernur untuk Urusan Kebijakan Moneter, menasihati bank mengenai masalah kebijakan moneter dan FX. Minat penelitian utamanya adalah dalam penentuan harga dan derivatif lindung nilai, manajemen risiko, pemodelan volatilitas, optimalisasi portofolio dan perbankan sentral pada umumnya. Johannes Rauch. Johannes memegang gelar MSc di bidang Finance and Information Management dari Technical University of Munich. Tesis Master tentang komoditas derivatif adalah kerjasama dengan risklab GmbH, anak perusahaan Allianz Global Investors. Johannes telah mendapatkan pengalaman kerja dengan A. T. Konsultasi strategi Kearney dan juga dalam bisnis konsultasi ayahnya sendiri. Dia menyelesaikan PhD-nya mengenai produk-produk invarian terbalik dan premis risiko momen yang lebih tinggi di Universitas Sussex, dan pada tahun 2015 dia bergabung dengan tim kami di sini sebagai Dosen Keuangan. Silvia Stanescu. Silvia memperoleh gelar MSc di International Securities, Investment and Banking (ICMA Center), serta gelar BSc di bidang Ekonomi Bisnis dari University of Reading, yang merupakan peringkat pertama di kelasnya pada kedua kesempatan tersebut. Silvia juga meraih gelar BSc di bidang Perbankan dan Keuangan dari Academy of Economic Studies di Bucharest. Setelah menyelesaikan tesis PhD-nya pada saat-saat analitik untuk proses GARCH, dia adalah seorang Dosen Keuangan di Universitas Kent selama hampir 4 tahun. Dia kemudian bergabung dengan tim Riset Derivatif Ekuitas di Deutsche Bank di London. Anannit Sumawong. Poppy memegang gelar di Teknik Mesin dari Imperial College London (2008), sebuah MSc dalam Manajemen Keuangan Internasional dari Universitas Surrey (2009), sebuah MSc dalam Manajemen Risiko Keuangan dari Universitas Reading (2010) dan PhD di bidang Keuangan dari University of Sussex (2015) dengan tesis yang berjudul Manajemen Risiko untuk Derivatif Energi: Aplikasi untuk Persyaratan Lindung Nilai dan Lelang. Dia melanjutkan pekerjaan ini sebagai peneliti postdoctoral di University of Sussex, yang didanai oleh Global Risk Institute, dan setelah bekerja di Divisi Kebijakan Risiko, Penelitian, Kebijakan CCP, Direktorat Infrastruktur Pasar Keuangan, Bank of England dia menjadi Analis Kuantitatif di GAM , Manajemen Aset, London. Aanand Venkatramanan. Aanand lulus dari Sri Sathya Sai Institute, India dengan kelas pertama Honours in Mathematics. Sebagai sarjana Felix, dia mendapatkan perbedaan dalam MSc di Numerical Solutions of Differential Equations di University of Reading. Dia memperoleh gelar PhD-nya dalam perkiraan analitik untuk penetapan harga opsi multi-aset pada tahun 2010, yang diawasi oleh Carol Alexander dan kemudian bekerja selama tiga tahun dalam produk terstruktur untuk Goldman Sachs, London. Setelah dua tahun menjabat sebagai Dosen Keuangan di Universitas Sussex, dia baru saja kembali ke kota London sebagai VP Systematic Trading Strategies and Indices untuk Barcap. Ali Bora Yigitbasioglu. Ali meraih gelar BA di bidang Matematika dari Universitas Cambridge, dan MSc Keuangan Matematika dari Imperial College. Tesis PhD-nya adalah mengenai masuknya ketidakpastian volatilitas dan periode pemberitahuan panggilan dalam harga obligasi konversi dengan PDE. Sejak dia doktor dia bekerja di London: di Lehman Brothers (FX eksotik dan perdagangan terstruktur di pasar negara berkembang), sebagai pedagang eksotis hibrida dan pedagang propertis hibrida, Dresdner Kleinwort (2008-2010) dan saat ini manajer portofolio senior, tingkat pasar negara berkembang Dan FX makro prop trading, di The Cambridge Strategy. UCL Departemen Berita Matematika untuk Departemen Matematika 1. Kesuksesan PhD baru-baru ini: banyak selamat kepada (i) Alessandra Crisafi Optimal perdagangan dan manajemen persediaan di pasar elektronik (diawasi oleh Andrea Macrina) (ii ) Matius Wright Gravitasi sejajar telepar dan modifikasinya (diawasi oleh Christian Boehmer) (iii) Kevin Liu Shallow-skimming air, skipping dan masalah rebound (diawasi oleh Frank Smith) 2. Staf baru berikut telah ditunjuk: (i) Dosen Murni Matematika: Dr Roger Casals (mulai bulan September 2017) (ii) Dosen Matematika Terapan: Dr Iain Smear (mulai bulan September 2017) (iii) Clifford: Dr Ruben Perez Carrasc O (mulai Feb 2018) 3. Selamat kepada Timo Betcke dan Erik Burman atas hibah bersama EPSRC yang sukses dengan UCL Mechanical Engineering dan Cambridge: quotOptimising rencana perawatan khusus pasien untuk terapi ablatif ultrasound di perut (Optimus) quot 4. Banyak selamat kepada Imre Barany yang menerima Hadiah Szenchenyi 2016 diberikan kepada ilmuwan Hungaria yang luar biasa Diterbitkan di: 24 Januari 2017 11:41:16 AMRoyal Stock Exchange, London, Dicetak oleh Daumont ca. 1760. Sumber: Situs web Philographikon Gallery (diakses 9 Januari 2009) Bursa saham Eropa, atau bursa. Seperti yang mereka sebut, didirikan pada abad ketujuh belas sebagai tempat di mana pemerintah dapat menjual pinjaman mereka sendiri (obligasi) dan perusahaan perdagangan dagang besar dapat mengumpulkan uang segar untuk petualangan mereka di luar negeri. Belanda mengembangkan bursa mereka terlebih dahulu, pada awal tahun 1611, dengan bahasa Inggris sekitar tujuh puluh lima tahun kemudian. Selain komoditas perdagangan yang penting bagi perdagangan merkantilis, kedua bursa mulai secara aktif memperdagangkan konsep baru dalam pembiayaan dan pinjaman atau obligasi. Pemerintah dan perusahaan perdagangan awal mulai memandang investor swasta sebagai sumber permodalan. Meminjam dari investor lebih baik menaikkan pajak. Investor menghangatkan gagasan kepemilikan saham karena membatasi risiko mereka pada perusahaan terhadap jumlah yang benar-benar diinvestasikan di dalamnya. Pertukaran dikembangkan terutama karena kedua negara merupakan tempat kelahiran merkantilisme modern dan kapitalisme industri. Sama halnya, Inggris dan Belanda mengekspor banyak modal ke luar negeri, dengan harapan bisa menuai keuntungan dari usaha luar negeri. Charles R. Geisst, PhD Wall Street: Sejarah dari Awal sampai Kejatuhan Enron. Konstitusi AS 2004 Memberikan Otorita Disiplin Kongres untuk Pelanggaran Keuangan Kewenangan Kongres untuk mendisiplinkan Anggota-anggotanya ditemukan dalam Pasal I, Bagian 5, klausul 2 Konstitusi, yang menyatakan bahwa masing-masing DPR dapat menentukan Aturan-aturan dalam persidangannya, Menghukum Anggota untuk Perilaku yang tidak teratur, dan, dengan Concurrence dua pertiga, keluarkan seorang Anggota. Selama bertahun-tahun, perilaku kacau telah menjadi sinonim dengan perilaku yang tidak semestinya seperti dukungan pemberontakan, ketidaksetiaan, korupsi, dan kesalahan finansial, terutama untuk keuntungan pribadi. Kelahiran Pasar Investasi AS Pemerintah federal AS memurnikan semua hutang Perang Revisi federal dan negara bagian, menerbitkan 80 juta obligasi. Ini menjadi isu utama pertama dari sekuritas yang diperdagangkan secara publik, yang menandai lahirnya pasar investasi A. S. First Inside Trader Penyebab Tembok Pasar AS Pertama William Duer potret. Sumber: Situs Sejarah Ohio History (diakses 9 Januari 2009) Pada tahun 1789, pada saat pendirian Departemen Keuangan AS, William Duer ditunjuk sebagai Asisten Sekretaris, di bawah Sekretaris pertama Departemen Keuangan Alexander Hamilton. William Duer memiliki perbedaan menjadi individu pertama yang menggunakan pengetahuan yang diperoleh dari posisi resminya untuk terlibat dalam perdagangan spekulatif yang berlaku, dia adalah pedagang dalam pertama. Charles R. Geisst, PhD Wall Street: Sejarah dari Awal sampai Kejatuhan Enron. 2004 Pasar pertama jatuh pada tahun 1792, segera setelah bangsa-bangsa lahir, berkat seorang pangeran pedagang bernama William Duer. Dia adalah seorang pria dengan kepentingan bisnis luas yang telah mendukung dan menghasilkan uang dari Revolusi dan yang kemudian menikah dengan masyarakat hulu New York. Dia pikir dia bisa menggunakan koneksi orang dalam ke Alexander Hamilton untuk melakukan pembunuhan dengan berspekulasi mengenai hutang pemerintah bayi yang baru dikeluarkan itu. Seperti banyak orang setelah dia, Duer overreached. Meminjam dana untuk membiayai skema gelapnya, dia bangkrut saat gelembung itu meledak. Perekonomian New York City jatuh bersamanya, dan Duer hampir diliputi oleh gerombolan yang marah yang mengejarnya melalui jalanan. Dia meninggal di penjara debitur beberapa tahun kemudian. Steven Fraser, PhD Silsilah Kejahatan di Wall Street, Los Angeles Times. 30 Januari 2005 Perjanjian Buttonwood Mengatur Panggung untuk Penciptaan NYSE Bagi pelaku pasar, pesan 1792 jelas: Bersihkan praktik perdagangan atau risiko volatilitas yang lebih besar. Sejumlah pialang yang masih hidup memutuskan bahwa pengaturan diri adalah jawabannya, jadi dua puluh empat pialang berkumpul pada tanggal 17 Mei 1792 dan menandatangani apa yang akan menjadi perdagangan awal di AS di bawah pohon kancing kayu. Sumber: Situs Wall Street Journal (diakses 9 Januari 2009) dikenal sebagai Buttonwood Agreement. Dinamai setelah pohon kancing yang populer di 68 Wall Street, perjanjian tersebut menetapkan secara tertulis bahwa pialang berkumpul hanya berdagang satu sama lain. Dengan kata lain, pialang harus saling diakui. Akibatnya, Perjanjian Buttonwood memulai apa yang akan menjadi sejarah panjang pengaturan diri di pasar sekuritas A. S. Dengan pasar yang sekarang terbatas hanya pada peserta pasar yang diakui, Buttonwood Group pindah ke sebuah kamar pribadi di Tontine Coffee House di Wall Street untuk melakukan bisnis. Dari permulaan ini, Buttonwood Group akan berubah pada tahun 1817 menjadi organisasi yang lebih formal, yang dikenal sebagai New York Stock amp Exchange Board. Pada tahun 1863 namanya akhirnya akan berubah menjadi nama saat ini, New York Stock Exchange NYSE. Scott B. MacDonald, PhD, dan Jane Elizabeth Hughes, MA, MBA Memisahkan Orang bodoh dari Uang Mereka: Sejarah Skandal Keuangan Amerika. Potret Presiden AS 2006 Ulysses Grant. Sumber: whitehouse. gov (diakses 12 Januari 2009). Popularitas Ulysses S. Grants tergelincir saat kepresidenannya berkembang dan skandal merusak reputasinya. Tidak ada yang lebih dekat ke rumah daripada Black Friday - runtuhnya pasar emas A. S. pada 24 September 1869. Akar skandal tersebut adalah dua bajingan terkenal, Jay Gould dan Jim Fisk. Mereka berharap pemerintah bisa memegang emasnya. Sementara itu, mereka akan membeli sebanyak mungkin emas. Bila harga emas cukup tinggi untuk mendapatkan keuntungan besar, mereka akan menjualnya. Untuk meyakinkan Grant agar tidak menjual emas, kedua penjahat tersebut merekrut seorang pria bernama Abel Rathbone Corbin. Corbin, juga seorang pemodal, telah menikahi Grants sister Virginia. Corbin meyakinkan Grant untuk memberi nama Jenderal Daniel Butterfield sebagai asisten bendahara Amerika Serikat. Bagian dari pekerjaan Butterfields adalah menangani penjualan emas pemerintah di Wall Street. Sebagai imbalan atas sebuah tindakan, Butterfield setuju untuk memberi tip kepada para penipu saat pemerintah siap menjual emas. Ketika Grant menemukan sepucuk surat dari saudara perempuannya kepada istrinya yang sedang mendiskusikan masalah ini, dia tahu dia sedang ditipu. Ruang Emas New York pada Black Friday, 24 September 1869. Sumber: Proyek Gutenborg website Segera setelah itu, Grant memerintahkan penjualan 4.000.000 emas pemerintah. Tapi saat pemerintah emas menabrak pasar, begitu juga panik. Dalam hitungan menit, harga emas anjlok, dan investor bergegas menjual kepemilikan mereka. Banyak investor telah mendapatkan pinjaman untuk membeli emas mereka. Tanpa uang untuk melunasi pinjaman, mereka hancur. Di antara mereka yang kalah besar pada Black Friday adalah Abel Corbin. Gould yang malang itu lolos dari bencana dengan menjual emasnya sebelum pasar mulai turun. Dalam penyelidikan Kongres yang menyusul, Jenderal Daniel Butterfield dikeluarkan dari jabatannya. Tapi Republikan setia menolak mengizinkan kesaksian Virginia Corbin dan Ibu Negara Julia Grant. Public Broadcasting Service (PBS) People amp Acara: Jumat Hitam, 24 Sep 1869, pbs. org (diakses 12 Januari 2009) Orang-orang dalam Aturan Mahkamah Agung AS Harus Mengungkapkan Informasi Non-Publik dengan Strong v. Repide Tidak sahnya perdagangan orang dalam Informasi non-publik belum terbentuk sampai awal abad ke-20. Di Amerika Serikat sebelum 1909, misalnya, tidak ada kewajiban hukum bagi pedagang orang dalam untuk mengungkapkan informasi non publik. Satu-satunya pengecualian adalah kasus kecurangan yang tidak mudah dibuktikan. Dalam kasus utama Strong v. Repide pada tahun 1909, Mahkamah Agung A. S. menetapkan bahwa pejabat perusahaan berkewajiban untuk mengungkapkan informasi identitas dan non publiknya saat dia melakukan perdagangan saham perusahaan. Kansas Mengadopsi Hukum Langit Biru untuk Mendaftarkan Perusahaan dan Pialang Jual Efek Kansas mengadopsi Hukum Langit Biru, yang mengharuskan perusahaan menerbitkan sekuritas untuk mengajukan deskripsi operasi mereka dan menerima izin sebelum menjual saham. Ini juga memberlakukan persyaratan pendaftaran pada broker yang menjual sekuritas. Dalam dua tahun, 22 negara bagian lainnya mengeluarkan undang-undang serupa. Upaya untuk melewati undang-undang serupa di tingkat federal gagal. JP Morgan amp Co. Latihan Mempengaruhi Pemerintah Pada akhir abad 19 dan awal abad 20, JP Morgan amp Co adalah bank paling kuat di dunia. Itu adalah bank sentral tidak resmi di AS, bertugas sebagai penjaga standar emas internasional, dan menghentikan panik keuangan berkala (dari mana ia mendapatkan keuntungan). Morgan memberi pengaruh luar biasa kepada pemerintah, terutama dengan Partai Republik. Selama pemerintahan pada tahun 1920an, pria Morgan secara rutin mewakili pemerintah A. S. pada pertemuan moneter internasional. Presiden Herbert Hoover sering menelepon CEO Morgans sebelum sarapan. Benjamin Strong, gubernur New York Federal Reserve Bank dari tahun 1914-28 dan bankir Amerika yang paling kuat, memulai karirnya di bank yang terkait dengan Morgan. Hubungan Morgan-Fed ini berlanjut sampai hari ini: Sebelum Presiden Reagan menamainya sebagai ketua Federal Reserve, Alan Greenspan menjabat sebagai direktur perusahaan Morgan. Sam Natapoff, PhD Rogue Whale, Prospek Amerika. 5 Mar 2004 Stock Market Crashes dan Great Depression Dimulai Komisi SEC pada tanggal 2 Juli 1934 (Kiri ke kiri: Ferdinand Pecora, George C. Mathews, Robert E. Healy, Joseph P. Kennedy, dan James M. Landis). Sumber: situs web Historical Society SEC Sebelum Kecelakaan Besar tahun 1929, hanya ada sedikit dukungan untuk peraturan federal pasar sekuritas. Selama tahun 1920an, sekitar 20 juta pemegang saham besar dan kecil mengambil keuntungan dari kesejahteraan pasca perang dan menetapkan untuk membuat kekayaan mereka di pasar saham. Diperkirakan dari 50 miliar sekuritas baru yang ditawarkan selama periode ini, setengahnya menjadi tidak berharga. Ketika pasar saham jatuh pada bulan Oktober 1929, kepercayaan publik terhadap pasar anjlok. Kongres selama tahun puncak Depresi melewati Securities Act of 1933. Undang-undang ini, bersamaan dengan Securities Exchange Act of 1934, yang menciptakan SEC, dirancang untuk mengembalikan kepercayaan investor terhadap pasar modal kita dengan menyediakan investor dan pasar dengan lebih banyak Informasi yang dapat dipercaya dan aturan yang jelas tentang transaksi jujur. Pemantauan industri sekuritas membutuhkan usaha yang sangat terkoordinasi. Kongres membentuk Securities and Exchange Commission pada tahun 1934 untuk memberlakukan undang-undang sekuritas yang baru dirilis, untuk mempromosikan stabilitas di pasar dan yang terpenting, untuk melindungi investor. US Securities and Exchange Commission (SEC) Advokat Investor: Bagaimana SEC Melindungi Investor, Menjaga Integritas Pasar, dan Memfasilitasi Pembentukan Modal, sec. gov (diakses 12 Januari 2009) SEC Rule 10b-5 Memperpanjang Larangan Penipuan untuk Pembelian Efek Pada tahun 1942, Komisi diberi situasi dimana presiden perusahaan membeli saham dari pemegang saham yang ada dengan harga rendah dengan cara salah mengartikan kondisi keuangan perusahaan. Sementara Securities Act 17 (a) (1) melarang kecurangan dan salah saji dalam penjualan surat berharga, tidak ada ketentuan yang sebanding yang melarang praktik semacam itu sehubungan dengan pembelian surat berharga. Asisten Asisten SECS mengangkat bahasa operasinya dari 17 (a), melakukan modifikasi yang diperlukan, menambahkan kata-kata yang berkaitan dengan pembelian atau penjualan keamanan apapun, dan mempresentasikan produk tersebut kepada Komisi sebagai Securities Exchange Act Rule l0b-5 . Itu disetujui dengan suara bulat tanpa diskusi. Dalam lebih dari 50 tahun sejak diadopsi, peraturan sederhana ini telah terlibat dalam proses SEC dan private yang tak terhitung jumlahnya, dan diterapkan pada hampir semua situasi yang mungkin ada. Pada tahun 1960an dan awal 1970an, banyak pengadilan banding federal dan pengadilan distrik mengembangkan interpretasi ekspansif Peraturan 10b-5 (dan ketentuan antifraud lainnya dari undang-undang sekuritas). Mereka menerapkannya untuk memberlakukan tanggung jawab atas kelalaian yang keliru dan disengaja, karena pelanggaran tugas fidusia oleh manajemen perusahaan, dan karena kegagalan direksi, penjamin emisi, akuntan dan pengacara untuk mencegah kesalahan orang lain. Thomas Lee Hazen, JD The Jurisprudence dari SEC Rule 10b-5, American Institute - American Bar Association Continuing Professional Education (ALI-ABA), 28-29 Juli 2005 Gedung Mahkamah Agung AS. Sumber: supremecourtus. gov (diakses 22 Januari 2009) Pada tahun 1980 kasus Chiarella v. Amerika Serikat. Mahkamah Agung Amerika Serikat membalikkan keputusan kriminal dari seorang pencetak keuangan yang mengumpulkan informasi non publik mengenai penawaran tender dan penggabungan dari dokumen-dokumen yang dipekerjakannya untuk mencetak dan membeli saham sesuai target perusahaan yang mempekerjakannya. Kasus ini diadili dengan teori bahwa printer menipu orang-orang yang menjual sahamnya pada target kepadanya. Dalam membalikkan keyakinan, Mahkamah Agung berpendapat bahwa perdagangan informasi material non publik tidak cukup untuk memicu pertanggungjawaban berdasarkan ketentuan anti-kecurangan dan karena printer tersebut tidak memiliki kewajiban pemegang saham, dia tidak menipu mereka. Dalam apa yang akan terbukti menjadi pembangkangan nubuatan, Chief Justice Burger berpendapat bahwa dia akan menjunjung tinggi keyakinan dengan alasan bahwa terdakwa telah menyalahgunakan informasi rahasia yang diperoleh dari atasannya dan menggunakannya secara keliru untuk mendapatkan keuntungan pribadi. Sebagai tanggapan atas keputusan Chiarella, Securities and Exchange Commission mengumumkan Peraturan 14e-3 berdasarkan Bagian 14 (e) dari Exchange Act. Dan menjadikannya ilegal bagi siapa pun untuk berdagang berdasarkan informasi material non publik mengenai penawaran tender jika mereka mengetahui informasi yang berasal dari orang dalam. Tujuan peraturan tersebut adalah untuk menghapus persyaratan tugas Chiarella dalam konteks penawaran tender dimana insider trading paling menarik dan terutama mengganggu. Thomas C. Newkirk, LLB dan Melissa A. Robertson, Pidato JD oleh Staf SEC: Perdagangan Orang Dalam - Perspektif AS, sec. gov, 19 Sep 1998 Pengadilan Banding AS ke-2 Menegakkan Teori Penyalahgunaan di AS v Newman US Court Banding, Sirkuit Kedua segel. Sumber: ca2.uscourts. gov (diakses 22 Januari 2009) Teori penyalahgunaan diuji di pengadilan tak lama setelah Chiarella di Amerika Serikat v. Newman. Newman melibatkan karyawan perusahaan investment banking yang menasehati perusahaan sehubungan dengan merger dan akuisisi yang diusulkan. Para terdakwa menyalahgunakan informasi rahasia yang dipercayakan kepada atasan mereka dan menyampaikannya kepada pedagang efek yang membeli saham, kemudian membagi keuntungan dari penjualan saham dengan para terdakwa. Karyawan tidak bertanggung jawab kepada perusahaan target atau pemegang sahamnya dan karenanya tidak dapat diadili berdasarkan teori klasik tentang perdagangan orang dalam. Pada banding, Sirkuit Kedua menegaskan keyakinan terdakwa. Pengadilan menyatakan bahwa di bidang hukum lainnya, penyalahgunaan informasi rahasia oleh fidusia secara licik. Secara konsisten dianggap melanggar hukum. Kongres tidak menginginkan kode etik yang kurang ketat berdasarkan Securities Acts. Randall W. Quinn, JD Teori Penyalahgunaan Insider Trading di Mahkamah Agung: Respons (Brief) terhadap Banyak Kritik Amerika Serikat v. OHagan, Fordham Journal of Corporate amp Financial Law. Mei 2003 Aturan Mahkamah Agung AS 6-3 Terhadap Tippee Liability in Dirks v. SEC Raymond Dirks, seorang analis saham, diberitahu oleh seorang mantan petugas perusahaan tentang kecurangan besar-besaran di perwira mantan majikan, informasi yang kemudian disampaikan Dirks kepada kliennya. Di Dirks Mahkamah Agung mendasarkan tanggung jawab tippee pada motif tipper, artinya, tippee hanya berada di bawah kewajiban untuk mengungkapkan atau menjungkalkan ketika tipper tersebut mencari keuntungan yang tidak semestinya untuk informasinya. Dimana tipper bertindak dari motif altruistik, atau setidaknya motif keuntungan non personal, tidak ada pertanggungjawaban. Pengadilan dalam keputusan 6-3 menemukan bahwa Dirks tidak melanggar tugas langsung atau turunan karena tindakannya sehingga tidak melanggar hukum. Linda Chatman Thomsen, Pidato JD oleh Staf SEC: Keterangan Sebelum Komisi Sekuritas dan Investasi Australia Sekolah Musim Panas 2008: Pengalaman Penasihat Perdagangan Orang dalam AS, sec. gov, 19 Februari 2008 Sanksi Insider Trading Act of 1984 Meningkatkan Hukuman Perdagangan Orang Dalam Perdagangan Setelah keputusan Chiarella dan Dirks, Kongres memberlakukan hukuman perdagangan orang dalam yang lebih kuat yang tersedia untuk digunakan oleh SEC. Insider Trading Sanksi Act of 1984 (ITSA) meningkatkan hukuman perdata dan pidana untuk diperdagangkan sementara memiliki informasi material non publik. SEC berwenang untuk mencari disgorgement keuntungan dan hukuman perdata sampai tiga kali keuntungan yang diperoleh atau kerugian yang dihindari oleh terdakwa, dan hukuman pidana meningkat dari 10.000 menjadi 100.000. Namun, walaupun secara faktual berlaku untuk transaksi yang melibatkan penyalahgunaan informasi material non publik, ITSA tidak menentukan lingkup tindakan yang diperbolehkan. Dengan demikian hal itu tidak mengubah tersedianya penyebab tindakan, hanya hukuman yang mungkin dikenakan. Meski demikian, ITSA telah terbukti menjadi senjata penegak hukum yang efektif. Setelah diberlakukan, SEC telah semakin giat dalam menerapkan larangan perdagangan orang dalam dan telah mencapai beberapa permukiman yang menguntungkan. Skandal Perdagangan Levine, Boesky, dan Milken Insider Trading Peluru yang sama menghancurkan kegilaan pengambilalihan dan ledakan uang terbesar dalam sejarah Wall Street, dan ini mengekspos konspirasi kriminal terbesar yang pernah ada di dunia keuangan. Dekade Keserakahan mungkin telah memakan waktu empat tahun lagi untuk bermain sendiri, tapi setelah 12 Mei 1986, hal itu ditaklukkan. Dennis Levine Mengaku sebesar 12,6 juta dalam laba laba perusahaan. Ivan Boesky setuju untuk membayar 100 juta barang palsu dan denda yang tidak ada yang berpura-pura sekarang bahwa hal itu mendekati total keuntungan ilegalnya selama ini. Lalu ada Michael Milken, yang kejahatannya jauh lebih rumit. Dan ambisius daripada sekedar perdagangan orang dalam. Pada tahun 1986, Milken memperoleh gaji dan bonus 550 juta dari perusahaan yang telah tercemar aktivitas ilegal selama bertahun-tahun. Ketika akhirnya mengakui enam hukuman mati, dia setuju untuk membayar 600 juta - jumlah yang lebih besar dari keseluruhan anggaran tahunan Komisi Sekuritas dan Bursa Efek. Mahkamah Agung AS Perpecahan 4-4 tentang Penerapan Teori yang Gagal di Carpenter v. Tukang Kayu AS v. AS melibatkan R. Foster Winans, seorang reporter untuk The Wall Street Journal. Yang bekerja di Heard on the Street, sebuah kolom berita keuangan. Dia akan menyampaikan informasi kepada David Carpenter, yang kemudian akan menyebarkannya ke Kenneth Felis, seorang pialang saham. Based on the information which would appear in the next days column, Felis would buy or sell stock in the affected companies. The defendants used the non-public information, which the newspaper considered its property, to net 690,000 from the scheme. Since previous cases did not support the proposition that the fiduciary duty an individual owed to his employee could support an action under Rule 10b-5. US Supreme Court Justice Lewis F. Powell argued that Carpenters conduct did not violate the law. This argument swayed Chief Justice Rehnquist and Justice OConnor to join the draft dissent and grant certiorari. However, before the case was argued, Justice Powell retired without Powell, the Supreme Court eventually split 4-4 on whether the misappropriation theory was valid for imposing Rule 10b-5 liability. That issue would not be finally decided by the Supreme Court for another ten years by US v. OHagan in 1997. Securities and Exchange Commission Historical Society Fair to All People: The SEC and Regulation of Insider Trading, sechistorical. org (accessed Jan. 21, 2009) Carpenter v. US (US Supreme Court) (34 KB) , Nov. 16, 1987 US v. Carpenter (US Court of Appeals, 2nd Circuit) (158 KB) , May 27, 1986 Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act of 1988 Expands Insider Trading Penalties After a number of hearings and considerable debate in the 100th Congress, the President signed the Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act of 1988. This Act expanded the scope of civil penalties to control persons who fail to take adequate steps to prevent insider trading increased the maximum jail terms for criminal securities law violations from five to ten years, with maximum criminal fines for individuals to be increased from 100,000 to 1,000,000 and for nonnatural persons from 500 ,000 to 2,500,000 initiated a bounty program giving the SEC discretion to reward informants who provide assistance to the agency and required broker-dealers and investment advisers to establish and enforce written policies reasonably designed to prevent the misuse of inside information. Executive Order 12674 Prohibits Executive Branch Employee Use of Nonpublic Government Information for Private Gain On Apr. 12, 1989 US President George H. W. Bush signed Executive Order 12674 titled Principles of Ethical Conduct for Government Officers and Employees, applicable to employees of the executive branch. Provisions in the Order dealing with using nonpublic government information for private gain include: (a) Public service is a public trust. requiring employees to place loyalty to the Constitution, the laws, and ethical principles above private gain. (b) Employees shall not hold financial interests that conflict with the conscientious performance of duty. (c) Employees shall not engage in financial transactions using nonpublic Government information or allow the improper use of such information to futher any private interest. European Community Directive Coordinates Member States Regulations on Insider Trading Flag of the European Union (formerly known as the European Community until 1992). Source: europa. eu (accessed Feb. 3, 2009) The European countries have tried to harmonize their insider-trading regulations, which were formalized in the European Community Directive Coordinating Regulations on Insider Trading, adopted Nov. 13, 1989 (The EC Directive). The EC Directive arose out of the 1957 Treaty of Rome establishing the European Economic Community, which mandated creating a single internal European financial market. At the time the directive was passed, however, four of the 12 members of the EC European Community (West Germany, Belgium, Italy and Ireland) had no insider-trading legislation on the books and the remaining eight members (France, England, Luxembourg, the Netherlands, Denmark, Greece, Portugal and Spain) had widely varying statutes. The directive set up a minimum standard of insider-trading regulations and required all member states to follow it. International Securities Enforcement Cooperation Act of 1990 Enlarges SECs International Role The International Securities Enforcement Cooperation Act of 1990 also known as the Securities Act Amendments of 1990 enlarged the US Securities Exchange Commissions ability to address international securities issues in several ways. It amended the securities laws to permit the Commission to institute an administrative proceeding barring, sanctioning, or otherwise placing conditions on a securities professionals ability to engage in Commission-regulated activities if a foreign court or securities authority has found that the professional engaged in illegal or improper conduct. The law also amended the securities laws to provide confidential treatment for records produced under reciprocal arrangement with foreign securities authorities by exempting the documents from the disclosure obligation of the Freedom of Information Act if a good faith representation is made that disclosure would violate that countrys confidentiality requirements. In addition, the law makes explicit the Commissions rulemaking authority to provide access to nonpublic documents and other information to both foreign and domestic authorities. Finally, it authorizes the Commission to accept reimbursement from a foreign securities authority for expenses incurred by the Commission in providing assistance. Thomas C. Newkirk, LLB and Melissa A. Robertson, JD Speech by SEC Staff: Insider Trading - A U. S. Perspective, sec. gov, Sep. 19, 1998 Securities Enforcement Remedies and Penny Stock Reform Act of 1990 Expands SEC Power With the Securities Enforcement Remedies and Penny Stock Reform Act of 1990, amendments to the 1934 Act gave the SEC the power in an administrative proceeding to require disgorgement repayment of illegal insider trading profits. All Public Corporations in the US Switch to Electronic Filing of SEC Documents via EDGAR EDGAR (Electronic Data Gathering Analysis and Retrieval System) began as a model test program in 1984. EDGAR electronically performs automated collection and indexing of required SEC filings and accelerates the receipt and dissemination to the public of such filings. At first, EDGAR access was only through computer terminals located at various SEC offices or through paid proprietary databases. In 1994, a non-profit organization began to provide free Internet access to EDGAR as funding ran low, the SEC took over this project. As of May 1996, all domestic public corporations were required to file SEC documents via EDGAR. In 2002, the SEC began to provide real time Web-based access to EDGAR. National Securities Markets Improvement Act of 1996 Modernizes Federal-State Securities Regulation The National Securities Markets Improvement Act of 1996 (NSMIA) made substantial changes to the dual system of federal-state regulation while preserving state anti-fraud authority. For the first time since the New Deal, Congress modernized the relationship between federal and state securities regulators. Congress sought to make the SEC the regulator of nationally based activities, while preserving the role of states over activities that were truly local in nature. At the same time, NSMIA preserved the right of state regulators to prosecute fraud. Among other things, NSMIA preempts state registration and related requirements in the case of offerings of nationally traded securities and securities of registered investment companies. US Supreme Court Endorses Misappropriation Theory in US v. OHagan OHagan involved an attorney James H. OHagan whose firm represented a client contemplating a tender offer for the shares of the Pillsbury Company. Using nonpublic information he acquired through his law firm, Mr. OHagan loaded up on Pillsbury stock and call options. Pillsburys securities soared in value after the announcement of the tender offer and Mr. OHagan realized a profit of some 4.3 million. He was convicted at the trial stage, but that conviction was overruled by an intermediate appellate court which rejected the misappropriation theory. The government appealed to the Supreme Court. In its 1997 opinion, the Supreme Court reversed the appellate court and expressly endorsed the misappropriation theory of insider trading. In so doing, the Court held that the misappropriator, despite owing no duty to shareholders of the company whose stock he trades, in fact, is engaged in a fraud in connection with his securities trading. It is just a different type of fraud a fraud on the party from whom information was stolen, in breach of the misappropriators duty to the source. It is the breach of this duty that constitutes the deception required by the federal securities laws. Linda Chatman Thomsen, JD Speech by SEC Staff: Remarks Before the Australian Securities and Investments Commission 2008 Summer School: U. S. Experience of Insider Trading Enforcement, sec. gov, Feb. 19, 2008 James H. OHagan was found guilty of mail fraud, violating insider trading law, and violating an SEC tender offer rule. He was convicted on 57 accounts and sentenced to 41 months in prison. SEC Requires Plain English Use in Company Prospectuses and Filings The SEC US Securities Exchange Commission required that plain English - such as short sentences, everyday language, active voice and no legal jargon - be used in prospectuses and filings, in an effort to make documents more readable and informative to the retail investor. Gramm-Leach-Bliley Act Repeals Glass-Steagall Act Glass-Steagall was one of the many necessary measures taken by Franklin Delano Roosevelt and the Democratic Congress to deal with the Great Depression. The policy response was to erect a wall between investment banking and commercial banking. In the 1990s, as another bull market took hold, momentum built to overturn Glass-Steagall. Commercial banks were eager to get into high-margin businesses like underwriting hot tech stocks. Brokerage firms saw commercial banks, with their massive customer bases, as great distribution channels for stocks, mutual funds, and other financial products that they created. Generally speaking, the investment banks were the aggressors. In April 1998, Sandy Weills Travelers, which owned Salomon Smith Barney, merged with Citicorp. The following year, Congress passed and President Clinton signed the Financial Services Modernization Act of 1999, known as the Gramm-Leach-Bliley Act. This law effectively deleted the prohibition on commercial banks owning investment banks and vice versa. Daniel Gross, AM Shattering Glass-Steagall, newsweek, Sep. 15, 2008 Regulation FD Addresses Selective Disclosure Among the regulations issued by the SEC which may concern insider trading, one in particular, Regulation FD adopted by the SEC on Aug. 15, 2000, may be mentioned. Regulation FD, a relatively new disclosure rule, addresses selective disclosure. It provides that, when an issuer or any person acting on behalf of the issuer discloses material nonpublic information to certain enumerated persons (typically securities market professionals and holders of the securities), it must disclose that information to the public. The timing of the required disclosure depends upon various factors which are discussed in the rule. Sarbanes-Oxley Act of 2002 Expedites Access to Insider Trading Information For company researchers, Sarbanes-Oxley is the silver lining in the bubble-bursting blitz of corporate scandals that hit U. S. markets in 2001 and 2002. In late 2001, Enron collapsed into bankruptcy, taking Arthur Andersen down with it. Between then and mid-2002, Xerox, Adelphia, Worldcom, and Tyco were among the companies in the headlines for executive misconduct and multi-billion dollar restatements. The Sarbanes-Oxley Act seeks to strengthen accountability by auditors, executives, and boards of directors and to improve communication of companies activities and financial condition to investors. The law stresses that companies disclose on a rapid and current basis any changes in operations or financial condition. Before Sarbanes-Oxley, access to insider trading information was mediocre. Insider trading must now be filed electronically through the EDGAR system within 2 days of the transaction. Attention by the companies to insider transaction filings should increase the accuracy of the forms. Janet Hartmann The Impact of Sarbanes-Oxley, Online magazine, MayJune 2004 Martha Stewart Is Convicted for Lying About Reasons Behind Stock Trades Alderson Federal Prison Camp, where Martha Stewart served her 5-month prison sentence. Source: New York Times website (accessed Feb. 3, 2009) Martha Stewart received the minimum sentence yesterday -- five months in prison, plus five months of home confinement -- for lying to federal investigators about a stock sale that she called a small personal matter. Ms. Stewart also said she would appeal her conviction on charges related to her conduct surrounding the sale of nearly 4,000 shares of ImClone Systems in late 2001, the stock trade that lies at the heart of her legal troubles. Both she and her former stockbroker, Mr. Peter E. Bacanovic, were convicted of conspiring to hide the reasons behind her ImClone trade, which netted her about 227,000. They told investigators that it took place because they had agreed earlier to sell if the share price fell below 60 a share. But Mr. Bacanovics assistant, Douglas Faneuil, testified that his boss ordered him to tell Ms. Stewart that ImClones top executive and his family were dumping their shares on Dec. 27, 2001. Constance L. Hays 5 Months in Jail, and Stewart Vows, Ill Be Back, New York Times. July 17, 2004 Study Reveals Senators Have Edge in Stock Trades A Georgia State University study reveals that US Senators average annual stock performance from 1993 - 1998 beat the market average by approximately 12.3. Alan Ziobrowski, PhD Abnormal Returns from the Common Stock Investments of the U. S. Senate, Journal of Financial and Quantitative Analysis. Dec. 2004 Corporate insiders on average outperform the market by 7.4 and stock portfolios of the average US household underperform the market by 1.5.